Actualização - Novembro 2021

Joao Aguas

10 de Dez de 2021 • 5 min read

O mercado de ações passou por uma grande mudança nas últimas semanas.

A pujança do início de 2021 acabou. Os meme stocks que todos amavam esfriaram e muitos caíram 30% ou mais em relação aos seus máximos.

O otimismo extremo em ações desapareceu. Até os investidores mais experientes parecem preocupados.

Mas os leitores do frugalistico sabem que um bull market não termina com preocupações... Termina com ganância extrema.

É por isso que, embora o mercado esteja próximo dos seus máximos históricos hoje, acredito que ainda vamos ter mais upside daqui para a frente.

Hoje vou partilhar dois motivos que levam os investidores a terem medo e, mais importante, por que essas preocupações são exageradas.

Em primeiro lugar, os consumidores estão mais pessimistas do que otimistas em relação ao mercado de ações pela primeira vez em 14 meses.

Podemos observar esse extremo por meio da pesquisa de confiança do consumidor da Conference Board.

Todos os meses a Conference Board envia um formulário para cerca de 3.000 famílias. Uma das perguntas desse formulário é se eles acham que os stocks vão subir, cair ou ficar estáveis.

As três classificações somam 100%. Os números específicos não importam muito, mas a última actualização de Novembro destaca uma grande mudança.

Hoje a maioria dos consumidores esperam que os stocks caiam nos próximos meses.

Isso não me parece um sinal de ganância extrema. Isso diz-me que as pessoas estão preocupadas com as ações hoje.

Para entender o que isto significa para as ações daqui para a frente, analisei todas as vezes que os consumidores na pesquisa da Conference Board se tornaram pessimistas nas ações e o que que se passou nos próximos 12 meses cada vez que isso aconteceu.

Esses dados levaram-me até 1991. Desde 1991 tivemos 18 casos parecidos como o que vemos hoje. E no geral foi um sinal incrivelmente otimista para o índice S&P500.

Ora vejamos...

Quando os consumidores ficam pessimistas, como estamos a assistir neste momento, devemos querer ter ações.

O retorno anual típico após um desses eventos é de quase 12%.

15 das 18 vezes que isto se passou levaram a ganhos adicionais no ano seguinte. Isto é uma taxa de sucesso de 83%. Eu aceito esse risco.

Simplificando, o medo actual que existe dos consumidores é um combustível para uma recuperação contínua dos mercados.

Mas este não é o único sinal de preocupação.

As valorizações altíssimas do início deste ano também estão a desaparecer.

As empresas tiveram que encerrar as suas operações quando a pandemia do COVID-19 começou. Essas paralisações afetaram os lucros trimestrais e por sua vez os índices PER (price-to-earnings ratio) dispararam.

A média do PER do índice SP&500 foi 31 em Fevereiro. Essa é a maior avaliação que vimos nos últimos 70 anos.

Podemos ver o pico à medida que a pandemia se instalou. Este pico no PER eclipsou o recorde anterior de cerca de 30 no ano 2000 durante a bolha do dotcom.

Ao contrário da bolha do dotcom não terminamos no topo do mercado. Algo inesperado aconteceu durante o resto de 2021. A valorização recorde do SP&500 caiu de volta à Terra.

As empresas que pararam de gerar lucros estão de volta aos negócios e agora prosperam.

Os fortes ganhos ajudaram o PER do S&P500 a cair para 25 hoje.

E isso apesar de um ano fantástico de desempenho das ações.

Resumindo, as ações subiram muito este ano, mas os lucros subiram muito mais. Essa tendência deve continuar.

Os analistas esperam outro bom ano de desempenho de ganhos em 2022.

Portanto, o índice PER futuro do S&P500 terá tendência a descer.

Por outras palavras, as altas valorizações não mataram o bull market.

Embora continue muito quente neste momento é provável que continue em queda daqui para a frente.

Esses dois pontos negativos, o sentimento pessimista e as altas valorizações podem parecer assustadores. Mas eu acredito que isto é bom para as ações.

Quando olhamos para o mercado numa perspectiva macro fica claro que o rally de 2021 vai continuar em 2022. Eu fico dentro.

Vamos ver como correu o mês de Novembro.